Мы часто слышим о важности использования количественного анализа при выборе объектов инвестирования. Это предполагает математическую оценку стоимости, их балансовых и финансовых коэффициентов. Однако качественный анализ, подразумевающий обзор нематериальных характеристик компаний и их руководителей также является хорошим способом выбора компаний для осуществления инвестиций. Удивительно, но поведение компаний с высоким потенциалом выживания имеет много общего с поведением смертоносных хищников природы: акулами и медведями.

Черта первая: потреблять, чтобы жить, жить, чтобы потреблять

Акулы имеют тенденцию идти на убийство при каждом удобном случае, что является выгодным для них поведением в долгосрочной перспективе. Вам нужна компания, которая имеет такую же постоянную готовность охотиться ради пропитания. Точнее, ради доходов и прибыли. Компания является привлекательной для инвестирования, если она постоянно вторгается в новые области прибыли, поглощая ничего не подозревающих жертв.

Остерегайтесь, однако, ненастоящих акул или компаний, которые проявляют ложную агрессию и ложное чувство голода. Эти компании были наиболее распространенны в США и Европе в течение 70-х и 80-х годов, когда царила эпоха слияний и поглощений. Такие «поддельные» акулы поглощают неплатежеспособные предприятия или фирмы, которые не предлагают конкурентного преимущества. Поэтому даже если такие приобретения увеличивают формальный рост компаний, на самом деле они тащат их в пропасть.

Помните, что реальные акулы идут на запах свежей крови и никогда не едят гнилое мясо. Таким образом, вы должны инвестировать только в те компании, которые используют слияния и поглощения ради стратегического улучшения.

Черта вторая — жесткая конкуренция среди потомков

Некоторые виды акул, как известно, воспроизводятся с помощью «единоутробного каннибализма». Борьба за выживание для таких акул начинается еще в утробе самки, когда они вынуждены сражаться и убивать своих нерожденных братьев и сестер. В результате, новорожденные акулы, несомненно, являются сильными и жизнеспособными.

При поиске объектов инвестирования стоит обратить внимание на компании, которые размножаются, как эти акулы. Следует выбирать те компании, которые при создании дочерних компаний или инвестиционных предприятий поддерживают только те проекты, которые как новорожденные акулы проходят строгие внутренние испытания, доказав способность процветать в краткосрочной и долгосрочной перспективе.

Многие компании проверяют жизнеспособность проекта с помощью анализа его чистой приведенной стоимости (ЧПС), который основывается на будущем движении денежных средств (cash-flaw) за вычетом стоимости предприятия. Хотя проекты, которые имеют положительный коэффициент ЧПС представляют высокую вероятность прибыли, вам нужно выбрать компании, которые не просто смотрят на положительные числа, а устанавливают еще и целевую рентабельность. Компания, которая ведет несколько «революционных» проектов одновременно может выглядеть роскошной и инновационной, но ей может не хватить ресурсов, чтобы уделить достаточно внимания каждому из проектов в отдельности. Отсутствие новых проектов может рассматриваться как стагнация, но медленный творческий процесс также может означать, что компания очень тщательно фильтрует новые идеи.

Чертая третья – они едят все

Компания, которая сильно зависит от одного продукта, становится уязвимой в случае резкого увеличения спроса на этот продукт или в случае падения предложения. С этой точки зрения компании лучше вести себя как медведь, который может съесть и переварить почти все, и диверсифицировать свою диету и тем самым уменьшить воздействие любого непредвиденного бедствия. Это также объясняет почему отдельные инвесторы должны диверсифицировать и балансировать свой портфель. Компания, которая распространяет свои интересы в различных областях, дает себе и своим акционерам реальный шанс выжить в трудные времена.

Примером компании, которая является настоящим медведем, является «Дженерал Электрик» (General Electric), которая проникла в поднимающиеся отрасли в тот момент, когда первоначальная сфера интересов GE стала сокращаться. Занявшись созданием двигателей для самолетов в период энергетического кризиса и холодной войны GE успешно нашла новые источники прибыли.

Черта четыре — сохранение жира для холодной зимы

Медведь накапливает огромные запасы жира (до 360 кг) в хорошие времена, прибавляя в среднем 2 кг в день. Эти резервы он использует зимой, теряя до 30% массы своего тела. Хотя вам не стоит выбирать компанию, которая спит зимой, все же следует обратить внимание на ту, что готовится к трудным временам. Компания должна иметь достаточные резервы наличности, чтобы приспособиться к «климатическим» изменениям на рынке без голодания.

Среди компаний, известных хранением больших запасов денежных средств, можно назвать «Майкрософт» (Microsoft) и «Беркшир Хетэуэй» (Berkshire Hathaway). Если вы видите большие компании без каких-либо денежных резервов, вам не обязательно сразу бежать от нее, но помните, что если ее отрасль испытает удар, она погибнет значительно быстрее, нежели компании с «запасом».

Выводы

В следующий раз, когда вы анализируете компанию, вы можете понаблюдать за ее поведением и тактикой выживания. Компании, имеющие черты поведения как у акул и медведей окажутся на вершине своей «финансово-пищевой» цепи.